汽车及零部件行业动态：哈弗降价：价格体系整体下移 保销量比保毛利率更重要

　　优惠覆盖面广、力度大。梳理长城此次活动的降价、优惠信息，涵盖全新H6、H6 运动版、H2/H2s、H4 和M6 几款主销车型，终端优惠金额在1.4~2.0 万元不等，剔除前期已有的终端优惠，优惠幅度也在10%左右。其中力度较大的车型，H2、H6 运动版和H4 1.3T版终端售价分别下探到7.3 万元、8.3 万元及8.8 万元，而M6 更将官降2.4 万元，优惠后售价下探到6.6 万元。我们预计新增的优惠由主机厂和经销商共同承担。

　　价格体系整体下移，经济型SUV 市场供需恶化。回顾上半年，5月22 日宣布进口关税下调，首先带动25~45 万元的中高端豪华车价格下调，但此前我们就认为价格体系的向下具有传递性。6 月以后车市总需求走弱，叠加10~15 万元的经济型SUV 市场近期供应车型显著增加（丰田奕泽/CH-R，大众探歌/途岳等）导致供需关系恶化。此次长城官降算是打响了自主品牌降价的第一枪，无论对标车企是否采取降价措施，我们认为自主品的盈利能力均将承压。

　　在总需求走弱的背景下，车企需要在保销量和保毛利率之间寻求平衡。汽车是一个规模效应非常明显的行业，必要的销量是整个产业链健康运营的前提。在行业加速整合期，我们认为对于大众品牌而言保销量和市占率比保毛利率更为重要。

　　中报显示，银根收紧利好现金更为充裕的车企。从中报可以看出，上汽、长城、广汽等一线车企的运营资本均有所增加，表明在车市需求较弱的情况下，资产负债表较强的车企已经通过用足自身的资产负债表来缓解供应商和经销商的资金压力，这也说明保持必要的销量，对于整个产业链至关重要。

　　往前看，长城官降可能引起新一轮整车板块的动荡，我们认为行业整体翻多依然为时尚早，但车企之间的分化将继续加大。现在仍然需要关注的是：1）价格下调、折扣增加能否拉动消费需求，而后价格体系能否重新企稳；2）车企之间的分化如何演变。按照防御性排序为福耀、敏实、东风H、上汽、华域。梦见钱包被偷

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