2015 年食品饮料板块涨幅表现一般，但在传统行业当中表现较好。食品饮料板块全年涨幅 26.58%，在 28 个申万一级行业当中排名第 21位。表现好的一面是，食品饮料板块仍然跑赢沪深 300 指数和上证指数，分别跑赢 21.00 个百分点和 17.17 个百分点，在传统行业当中表现较好，其他传统经济代表行业如公用事业、有色金属、建筑装饰、钢铁、采掘和银行以及非银行金融表现更差。部分传统行业因为积极转型，表现反而领先，如轻工、纺织服装等。
食品饮料业绩表现和涨幅表现基本匹配， “预期”方向更重要。2015年食品饮料板块业绩增速（前三季度业绩）排名居第16 名，板块涨幅排名第21。但从历史看，业绩增速排名和板块涨幅排名并不完全对应，如果将预期情况考虑在内（即当年涨幅已经部分反映下一年的增长预期），涨幅和业绩增速排名也并不总是一致，但变动方向基本一致。
传统大板块涨幅落后，景气行业和题材多发板块涨幅领先。中小市值集中的“食品综合”板块涨幅最高，达到 70.41%，调味品涨幅其次，为 46.23%，复苏的葡萄酒板块涨幅 44.97%（其中张裕涨幅32.67%，还有一些转型个股贡献） ，啤酒板块涨幅仅有 10.47%，肉制品和乳制品板块涨幅也较低，分别为 14.07%和 15.63%。继续探底复苏的白酒板块涨幅 23.57%，属中游水平。板块表现差异之后，估值走势的不同是重要原因。连续两年估值修复后，2016 年白酒板块估值能否继续上行值得关注。
2016 年食品饮料板块的投资要把握好变与不变。分析2011-2015 年食品饮料子板块表现差异，再结合行业增速分析，我们基本可以看出传统大板块的表现和行业和龙头的业绩表现有很强相关性。我们同样基于 2011-2015 年板块投资逻辑变化的脉络分析，我们认为 2016 年食品饮料板块的投资必须从两个维度去思考这个问题，第一个维度，是从关注业绩的这一不变的核心变量，我们对传统大板块的投资逻辑主要基于业绩和业绩变化的方向以及结合估值节奏；第二个维度是“变” ，互联网+的深化，主业变革转型，以及国企带来的体制机制巨大变化，企业的成长轨迹发生变化，投资逻辑也将相应发生变化。
“守正精选”仍是风险收益匹配度较好的一种策略。2015 年调味品、葡萄酒和白酒三大板块均跑赢上证指数和沪深 300 指数，其中调味品板块上涨 46.23%，葡萄酒板块上涨 44.97%，白酒板块涨幅23.57%，均有明显相对收益。2016 年，基于资产荒、预期收益下降等因素，加强配置估值相对较低的大板块龙头仍有现实意义。
风险提示：需求回暖不及预期，盈利增在不达预期风险。
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